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  • 從“穩(wěn)增長”發(fā)力看新春鋼市走向,2012
  • 上海 發(fā)布日期：[2012-02-05]
  • dbzz.net一元復始，萬象更新，在國內春節(jié)休市期間，國際市場卻一反前期的萎靡，各類資源產(chǎn)品的期貨現(xiàn)貨價格聯(lián)袂走高，特別是銅價和金價接連創(chuàng)出反彈新高，雖然歐債危機仍然存在變數(shù)，但在國內中央經(jīng)濟工作會議召開后，確立2012年經(jīng)濟工作的重心在于“穩(wěn)增長”后，整體市場出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，而后美聯(lián)儲發(fā)布聲明，預計將把接近零的短期利率至少維持到2014年年底，較此前預計的時間2013年要更長，極大的提振了市場信心，在此新春之際，結合國內外市場最新變化，靜下心來研判市場動向，對于把握鋼價走勢是極其重要的，下面筆者結合市場現(xiàn)狀為大家做些簡要的分析，期望能對大家有所幫助。

        中美共同“穩(wěn)增長”，經(jīng)濟趨暖

        國內經(jīng)濟現(xiàn)狀：

        去年我國GDP四個季度的增速分別為9.7%、9.5%、9.1%和8.9%，全年增速為9.2%；固定資產(chǎn)投資（不含農戶投資）同比增速23.8%；社會消費品零售總額名義增長17.1%；制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）在連續(xù)兩個月下降之后，12月重新升至經(jīng)濟枯榮線50%以上，達到50.3%。

        但近幾個月來，部分經(jīng)濟指標出現(xiàn)回調，經(jīng)濟增長動能有所減弱。規(guī)模以上工業(yè)增加值和社會用電量單季平均增速這兩大指標逐步下降反映了工業(yè)增長的乏力。而出口增速受外需影響也逐季下降，12月進一步降至13.4%，較年初大幅下降24.2個百分點。

        去年下半年以來，貨幣供應量增速明顯下滑。M1由6月末的13.05%降至12月末的7.9%；M2由6月末的15.85%逐月下降至11月末的12.7%，創(chuàng)近十年來最低，12月末微升至13.6%。去年下半年來，人民幣存款增速下滑態(tài)勢明顯，全年人民幣新增存款9.63萬億元，同比少增2.29萬億元。存款增速放緩的原因：一是去年新增人民幣貸款同比少增，導致派生存款相應下降；二是在負利率環(huán)境下，部分存款流向銀行表外理財產(chǎn)品；三是不排除部分存款流向民間借貸領域的可能。中長期貸款需求降溫明顯。自去年4月以來，人民幣貸款增速總體持續(xù)下降，進入5月以后，中長期貸款占新增貸款比重明顯下降。其中，企業(yè)中長期貸款在新增貸款中的占比下降尤為明顯，反映經(jīng)濟下行壓力加大，企業(yè)中長期投資動能不足。

        政策取向：

        根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的精神，2012年中國經(jīng)濟工作的基調為“穩(wěn)中求進”。

        就貨幣政策而言，具體政策措施包括：其一，存款準備金率可能將下調3-4次，每次0.5個百分點。受中國經(jīng)濟增速趨緩、人民幣升值空間減小預期、房地產(chǎn)市場調控等因素影響，再考慮歐元區(qū)主權債務危機的復雜性和救援的曲折性，國際資金流入中國動力將減弱，加上貿易順差收窄，預計今年外匯占款增幅小于去年；央行公開市場到期資金量今年也小于去年，總體上今年央行被動投放流動性的壓力較低。同時，央行控物價壓力減輕，為了滿足經(jīng)濟增長的需要，今年準備金率會降低3-4次。

        其二，可能進行不對稱減息。今年穩(wěn)增長的順序將排到控通脹之前，加息可能性較小，為了穩(wěn)增長，利率下調成為可能，考慮到“負利率”現(xiàn)狀和存款增量連續(xù)下降的態(tài)勢，預計央行可能會進行“存款利率不變、但貸款利率下調”的不對稱減息。

        其三，信貸放松空間有限。隨著通脹壓力的減輕和經(jīng)濟減速跡象顯現(xiàn)，為了滿足大量的在建工程和保證經(jīng)濟增長的需要，新增信貸將略有放松，但通脹壓力的長期存在和房地產(chǎn)調控的需要決定了新增信貸不會大規(guī)模增加，預計信貸政策會保持總體穩(wěn)定局面，新增信貸總量約為8萬億元。

        美國經(jīng)濟現(xiàn)狀：

        2011年，美國經(jīng)濟持續(xù)溫和復蘇，到年末更是顯露暖意。美國商務部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度美國實際國內生產(chǎn)總值(GDP)增幅按同比計算分別為0.4%、1.3%和2%，第三季度經(jīng)濟增速明顯快于前兩個季度。

        2011年，美國通貨膨脹率基本維持在低水平。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，在截至2011年12月的12個月當中，美國CPI增長3.2%，明顯低于今年9月創(chuàng)下的3.9%的三年來最高值。而10月、11月和12月CPI同比增幅更是連續(xù)3個月下降。

        但是債務問題是美國經(jīng)濟的一大頑疾。美國聯(lián)邦政府公債總額已超過15萬億美元。高債務加上政治解決機制低效，導致標準普爾公司在去年8月歷史性下調美國3A長期主權信用評級。失業(yè)率居高不下。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，11月失業(yè)率意外大幅降至8.6%，為2009年3月以來最低位，10月失業(yè)率為9%。房地產(chǎn)市場低迷不振，房價跌回8年前水平。美國聯(lián)邦住房金融署房價指數(shù)顯示，今年第三季度美國房價同比下跌3.7%。美聯(lián)儲主席伯南克認為，高失業(yè)率、低迷不振的房地產(chǎn)市場對走出負增長的美國經(jīng)濟不僅一直是沉重的拖累，而且已成為頑疾。

        政策取向：

        北京時間1月26日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱美聯(lián)儲）在結束聯(lián)邦公開市場委員會例會后發(fā)表利率政策聲明，美聯(lián)儲決定將基準利率0-0.25%維持不變，符合市場廣泛預期。倘若經(jīng)濟復蘇勢頭惡化，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措。

        在聲明中，美聯(lián)儲決定將其把基準利率維持在極低水平的承諾期限從此前的2013年中期延長到2014年底。美聯(lián)儲表示，近期美國經(jīng)濟溫和回升，勞動力市場有所改善，但失業(yè)率仍在高位，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長放緩，房地產(chǎn)市場低迷，全球金融市場緊縮繼續(xù)給美國經(jīng)濟前景帶來顯著下行風險。

        當天的美聯(lián)儲聲明和伯南克表態(tài)中至少有三處透露出美聯(lián)儲可能推出新寬松政策。

        首先，美聯(lián)儲下調了今明兩年的經(jīng)濟預測增速，預測今年美國經(jīng)濟增速將在2.2%－2.7%，低于去年11月2.5%－2.9%的增長預測區(qū)間；預測明年美國經(jīng)濟增速將在2.8%－3.2%，低于上次3.0%－3.5%的增長預測區(qū)間。并且，在預測未來幾個季度經(jīng)濟增長態(tài)勢時，美聯(lián)儲將去年12月議息會議聲明中使用的“溫和增長”一詞改為了“適度增長”。

        其次，美聯(lián)儲在聲明中強調，國際金融市場波動給美國經(jīng)濟前景帶來“顯著下行風險”，表明美聯(lián)儲高層在歐債危機持續(xù)發(fā)酵背景下，對美國經(jīng)濟增長預期趨向謹慎。

        第三，伯南克當日在發(fā)布會上表示，如果通脹率持續(xù)低于目標值，并且失業(yè)率改善不明顯的話，不排除美聯(lián)儲將推出新的刺激政策。與之呼應的是，美聯(lián)儲當天聲明也指出，貨幣政策將保持“非常寬松”。

        專家認為，美聯(lián)儲的政策選項包括調降金融機構在美聯(lián)儲賬戶上的準備金利率，以及推出新一輪量化寬松貨幣政策等，和中國一樣，其出發(fā)點也在于“穩(wěn)增長”。

        新春鋼市走向預測

        由于政策面其實最先影響的是市場信心，進而波及現(xiàn)貨價格走勢，在節(jié)前，由于部分商家和小鋼廠急需回籠資金應對年關，加之氣候因素導致下游需求受阻，所以各類鋼材現(xiàn)貨基本都處于小幅陰跌的態(tài)勢，但是由于部分有意識的貿易商通過拋現(xiàn)貨，買期貨的操作來套取中間的差額回籠資金，既保存了原有的倉位，又解決了資金問題，所以期貨和現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了不同步的走勢，其中有一點是需要大家關注的，從去年四季度以來，10月合約和5月合約之間一直是負基差，在節(jié)前這幾天，10月合約快速走高，兩合約基差快速縮小，預計節(jié)后將轉為正向基差，反映市場信心有了明顯的改觀。

        另外一個需要關注的方面就是鋼廠，目前鋼廠已經(jīng)處于極端困難的境地，一方面是由于長期倒掛，合同訂貨大量減少，鋼廠自有資金大量被存貨吞噬，另一方面是下游行業(yè)需求不旺，直供反而成為鋼廠另一個出血點，國家需要“穩(wěn)增長”，鋼廠需要“穩(wěn)市潮，市場價格上漲是消化庫存的最好方式，在目前情況下，大量資源積壓在鋼廠手中，資源的流動性有限，所以再次大幅向下的可能性不大，市場庫存已經(jīng)到了相對緊平衡的境地，鋼廠前期限產(chǎn)保價的操作也有所見效，一旦鋼價穩(wěn)定，鋼廠的定價話語權反而相對前期有提高，預計在節(jié)后，會有部分鋼廠試探性的提價來揣摩市場走勢，一旦被接受，鋼廠集體提價現(xiàn)象再現(xiàn)也不是沒有可能性的。所以節(jié)后鋼價基本以漲為主，但要觀察幅度，一旦出現(xiàn)無量走高的現(xiàn)象，基本還是離場為主。
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