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  • 從一季度GDP下滑看二季度鋼價走,2012
  • 上海 發(fā)布日期：[2012-04-18]
  • dbzz.net【東北制造網(wǎng)冶金】4月13日，國家統(tǒng)計局公布了一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8.1%。去年從一季度至四季度，GDP同比增速持續(xù)回落，但每一個季度回落幅度都比較校今年一季度GDP增速從去年四季度的8.9%大幅回落至8.1%，超出普遍預(yù)期。在GDP數(shù)據(jù)已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)下滑趨勢作出注解的時候，宏觀調(diào)控是否會經(jīng)濟(jì)減速的壓力下真正出現(xiàn)預(yù)調(diào)微調(diào)的實際轉(zhuǎn)變？在目前宏觀形勢撲朔迷離的情況下，受宏觀形勢影響的鋼價二季度究竟會出現(xiàn)什么樣的走勢？下面筆者結(jié)合對最近宏觀形勢的理解為大家做些簡要的分析，期望能對大家的實際經(jīng)營有所幫助。

        宏觀環(huán)境惡化倒逼調(diào)控放松

        2008年金融危機(jī)以后，在政府投資主導(dǎo)下，經(jīng)濟(jì)保持高速增長。但在此期間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題依然存在。當(dāng)政府投資逐步減少后，民間投資并沒有出現(xiàn)大幅增長。因此，一季度經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)是2008年金融危機(jī)以來，特別是去年以來經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢的延續(xù)。

        在拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，外貿(mào)成為“拖累”一季度經(jīng)濟(jì)增長的重要原因。今年1至3月，我國進(jìn)出口總值8593.7億美元，比去年同期增長7.3%。此前，各界普遍預(yù)計的進(jìn)出口增速約為15%，現(xiàn)在回落至個位數(shù)，貿(mào)易順差僅為6.7億美元，明顯低于預(yù)期�！皣H金融危機(jī)使中國出口需求面臨較多不確定性，受人民幣匯率升值影響，企業(yè)換匯成本增加，與此同時企業(yè)融資成本一直較大。這幾方面因素導(dǎo)致了出口下降。

        近期銀行間流動性顯著改善，但是實體經(jīng)濟(jì)的融資條件仍然偏緊，反映了當(dāng)前資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾。央行貨幣政策委員會一季度例會的公告強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)政策的針對性、靈活性和前瞻性，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險。公告提到“引導(dǎo)信貸平穩(wěn)適度增長”，和四季度“保持合理的貨幣信貸總量”相比略有不同，反映央行已關(guān)注到1－2月信貸低于預(yù)期的情況。而數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加1.01萬億元，同比多增3320億元。一季度人民幣貸款增加2.46萬億元，同比多增2170億元。分部門看，住戶貸款增加4995億元，其中，短期貸款增加2581億元，中長期貸款增加2414億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加1.95萬億元，其中，短期貸款增加1.05萬億元，中長期貸款增加5906億元，票據(jù)融資增加2575億元。

        未來政策走勢很大程度上將取決于3月份宏觀數(shù)據(jù)和一季度的GDP增長情況，央行可以選擇不同的工具促進(jìn)貨幣信貸適度增長。貨幣當(dāng)局或考慮通過調(diào)整包括貸存比在內(nèi)的監(jiān)管比例來逐步放松對供給面的限制�！渡虡I(yè)銀行法》中75%的貸存比上限設(shè)立于2003年，在當(dāng)時流動性泛濫，該限制旨在防止貸款的過度擴(kuò)張。近期外匯占款增量的趨勢性放緩，增加了給貸存比“松綁”的必要性。

        導(dǎo)致信貸擴(kuò)張乏力的另一個因素是貸款需求偏弱。近期銀行間市場利率下行，帶動銀行的貸款利率下浮，而且監(jiān)管當(dāng)局整治銀行不合理收費(fèi)的力度明顯加大，但仍不能排除年內(nèi)下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率的可能。同時，如果外匯占款增量下降趨勢不改，預(yù)計央行將持續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率進(jìn)行反向?qū)_。

        從短期來看，當(dāng)前宏觀政策調(diào)控的主要任務(wù)仍是防止經(jīng)濟(jì)下滑過快，特別是在出口增速明顯放緩后，在消費(fèi)相對穩(wěn)定但仍需促進(jìn)消費(fèi)支持力度前提下，如何通過穩(wěn)定投資來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長則是重中之重，以此實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”目標(biāo)。

        據(jù)此，官方已明確表示要盡快出臺政策預(yù)調(diào)微調(diào)措施。當(dāng)前政策預(yù)調(diào)微調(diào)的重點之一是一定要保證在建或續(xù)建的項目資金。這是因為，沒有一定的投資需求，內(nèi)需難以有效擴(kuò)大起來。這也預(yù)示著未來國內(nèi)各界可能不會容忍投資增速的過度下滑。目前已有報道顯示“兩會”期間，地方項目建設(shè)短暫降溫之后，近期地方項目集中開工再次加速。筆者預(yù)計，預(yù)調(diào)微調(diào)將首先體現(xiàn)在二季度信貸上升，而未來政策的支持力度也將不斷加大。

        事實上，盡管今年以來央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的頻率低于市場預(yù)期，這可能與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)好壞參半及通脹走勢不確定有關(guān)。但正如筆者在以前文章中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，1－2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)全面下降、工業(yè)企業(yè)利潤大幅下滑、住房新開工零增長等宏觀數(shù)據(jù)都表明，短期內(nèi)“穩(wěn)通脹”的緊迫性理應(yīng)讓位于“穩(wěn)增長”。

        需要指出的是，鑒于今年FDI放緩、貿(mào)易順差下降及人民幣升值預(yù)期減弱，預(yù)計今年外匯占款增長將弱于去年。在今年M2目標(biāo)定為14%的前提下，如果今年外匯占款降為2萬億－2.5萬億，則意味著國內(nèi)貸款需求將達(dá)到9.5萬億－10萬億。因此，未來下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間仍然存在，預(yù)計年內(nèi)還將有4次下調(diào)。同時，基于3月份CPI重返3.6%，重返負(fù)利率使得短期下調(diào)利率的可能性并不大。

        其實放在大背景下看問題，18大召開之前，國內(nèi)迫切需要維護(hù)安定團(tuán)結(jié)的經(jīng)濟(jì)政治局面，“維穩(wěn)”的需求比以往任何時期都迫切，在政治方面，近來總所周知的一些事件已經(jīng)證明了經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)也會連帶上層建筑不穩(wěn)，政治穩(wěn)定反而更需要經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)，從這個角度分析，二季度如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有向好趨勢的話，大力度的政策刺激將不可避免，內(nèi)需不振，外需疲軟，唯一可控的就是投資，全國范圍的“四萬億投資”可能不會再現(xiàn)，但是地方版的“四萬億投資”在筆者看來，只是時間問題。

        二季度鋼價走勢展望

        隨著行情的好轉(zhuǎn)，近期國內(nèi)鋼廠利用價格反彈之際紛紛復(fù)產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力加劇，從統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)來看，3月份日均粗鋼產(chǎn)量為198.65萬噸，創(chuàng)下歷史次高水平，在內(nèi)需低迷而外需向好的情況下，加大出口成為國內(nèi)眾多企業(yè)緩解供應(yīng)壓力的一個途徑，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2012年3月我國出口鋼材503萬噸，環(huán)比大增48.4%，為21個月以來我國鋼材出口量首次突破500萬噸大關(guān)。

        而根據(jù)目前筆者掌握的情況，隨著國際環(huán)境的改善以及國際鋼價的上漲，國外各大鋼廠也紛紛上調(diào)出廠價格。繼韓國浦項、現(xiàn)代鋼鐵、臺灣中鋼、新日鐵、土耳其等亞洲鋼廠紛紛提價之后，安賽樂米塔爾北美公司和紐柯公司也先后上調(diào)薄板現(xiàn)貨價格20美元/短噸。二季度國內(nèi)鋼材形勢出口將有恢復(fù)性增長。

        鋼材庫存也連續(xù)7周下降。據(jù)監(jiān)測，從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，截至上周末，全國綜合庫存總量為1803.48萬噸，減少13.38萬噸，降幅為0.74%。這是連續(xù)第七周庫存下降。

        國務(wù)院總理溫家寶13日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析一季度經(jīng)濟(jì)形勢，研究部署下一階段經(jīng)濟(jì)工作。預(yù)計從二季度開始，將有一系列宏觀調(diào)控政策出臺，對經(jīng)濟(jì)增長形成托底效應(yīng)，在這樣的政策預(yù)期下，保障房建設(shè)將會再次在政策和氣候的支撐下，加速鋪開。而近期螺紋鋼市場價格的節(jié)節(jié)走高正是對政策預(yù)期的提前體現(xiàn)。2012年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10927億元，同比增長23.5%，如果沒有保障房建設(shè)，房地產(chǎn)開發(fā)投資可能面臨負(fù)增長的困境。

        中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會日前發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，3月份PMI指數(shù)環(huán)比回升6.5個百分點，達(dá)到49.3%，顯示出當(dāng)前鋼市低迷態(tài)勢趨緩，特別是新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)重回50%上方，回升勢頭強(qiáng)勁。

        從品種角度看，目前的鋼價走勢基本處于螺紋鋼領(lǐng)漲，其他品種跟漲的走勢，所以關(guān)注熱軋的補(bǔ)漲需求，目前資金充裕的貿(mào)易商可以部分入場，試探性的下單訂購熱軋類鋼材作為儲備庫存待漲，從具體的價格走勢上看，有較大的勝率。從時間上看，鋼價已經(jīng)調(diào)整近三個季度，在接近成本線附近，一旦有利好消息刺激，鋼價發(fā)生恢復(fù)性反彈的可能非常大，而且經(jīng)過一季度的觀望，大部分手中有資金的貿(mào)易商已經(jīng)準(zhǔn)備入場操作，這是另外一個潛在利好消息。
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