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  • 宏觀看鋼市：眾說紛紜之“降準”,2012
  • 上海 發(fā)布日期：[2012-02-22]
  • dbzz.net春節(jié)過后，受鋼市“開門紅”心態(tài)影響，各品種均出現(xiàn)上漲，但由于建材庫存較以往大幅增加，房地產(chǎn)調(diào)控仍然堅定，下游工地仍未開工，建材率先下跌，隨后其他品種弱勢運行，扁平材整體表現(xiàn)略好于長材類。

        正值此時，中國人民銀行18日決定，從2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。調(diào)整后，國內(nèi)大型金融機構(gòu)的存款準備金率為20.5%，中小金融機構(gòu)為17%。下表為2010-2012年存款準備金歷次調(diào)整一覽表。

        突然想起，小五博客內(nèi)經(jīng)典語錄之一“四分資金，三分成本，二分預期，一分需求”，或許資金對于鋼市的占比并不能精確至40%，或許目前影響鋼材價格走勢的因素有更多更多，但是資金對于鋼市的重要性是不言而喻的。

        那么此次略出乎意料的“降準”是否意味著貨幣政策進入全面寬松通道?是否會對于鋼材市場形成利好呢?

        首先，我們來簡單分析一下央行為何選擇此時“降準”?

        其一，截至去年12月底，中國的外匯儲備規(guī)模為3.181萬億美元，居世界第一位。中國去年12月凈售出了1003億元外匯，10月、11月分別售出了249億元和279億元外匯，有分析人士認為，外匯占款連續(xù)三個月下降使央行有了下調(diào)存準率的空間。

        其二，央票與存準率是央行調(diào)控貨幣數(shù)量的主要手段，目前國內(nèi)銀行業(yè)系統(tǒng)缺乏流動性，銀行間拆借利率出現(xiàn)大幅度飆升，央行將通過減少央票發(fā)行或者下調(diào)存款準備金率的方法，向市場釋放更多的資金。

        其三，據(jù)報道，自去年以來，國內(nèi)實體經(jīng)濟有下行趨勢，全國房地產(chǎn)價格環(huán)比全面下降，鋼鐵、機械、汽車等重要行業(yè)基本處于緊縮過程，地方融資平臺和保障房建設等投資對信貸資金的需求仍十分強烈，下調(diào)存準率一定程度可實體經(jīng)濟下行風險。

        然后，我們也不妨聽聽財經(jīng)人士對于此次“降準”的看法。

        中國證券報報道稱，去年末以來，市場一直對央行下調(diào)準備金率抱有預期，但當時由于財政存款年末釋放、尚需觀察今年1月CPI漲幅等因素，央行沒有下調(diào)準備金率，而是將逆回購工具作為主要調(diào)節(jié)手段。此次下調(diào)準備金率意味著經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新變化，需要央行為下一階段經(jīng)濟運行釋放“彈藥”。

        全國人大財經(jīng)委副主任吳曉靈表示，存款準備金率的調(diào)整與貨幣政策的目標沒有太大關(guān)系，央行是通過發(fā)行央票還是調(diào)整存款準備金率向社會吐出基礎貨幣或收回基礎貨幣，這只是操作方式的問題，不能解讀成貨幣政策的轉(zhuǎn)向和變化。

        中國人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院參事夏斌表示，此次降準備不能認為今年穩(wěn)健的貨幣政策方向會改變，存款準備金率降低0.5個百分點，只是根據(jù)穩(wěn)健貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供應。具體操作的原因，或許是基于外匯占款增速減緩，或許是對前一階段貨幣供應的適度微調(diào)，也或許是基于兩者的現(xiàn)狀對未來的政策作出預調(diào)。降低準備金率并不意味著貨幣政策放松，只是將“籠子”里的貨幣放出去，從而滿足正常經(jīng)濟活動的需求。

        銀河證券首席總裁顧問左小蕾也表示，此次下調(diào)存準率應該是為滿足一季度貨幣需求，是針對實體經(jīng)濟需求的正常貨幣投放，并不意味著全年的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤�，而貨幣政策方向需要看全年指標。左小蕾同時指出，一般2月、3月信貸和投資需求比較大，央行此時將準或為迎合這一需求。

        知名財經(jīng)評論員葉檀認為，此次央行下調(diào)存準率，并不說明貨幣政策進入全面寬松通道，希望央行大幅放松貨幣的人，注定會失望。存款準備金率最大的特點是靈活，看央行是緊縮還是放松貨幣，要看動用存款準備金率后市場的利率反應，以及央票的發(fā)行利率是高還是低。此次央行下調(diào)存準率的背景，是銀行之間的資金拆借利率大幅上升，央行停止央票發(fā)行，可以想見，如果銀行間拆借利率恢復正常，央行貨幣政策仍然以穩(wěn)健為主。

        最后，我們也聽聽鋼貿(mào)業(yè)內(nèi)人士對于此次“降準”的看法。

        大多數(shù)鋼貿(mào)商對于降準略感意外，部分商家反饋降低50個基點可以理解為向資本市場放款3500-4000億人民幣，但似乎顯得杯水車薪。部分商家認為，首先降準對市場影響具有一定滯后性，其次是鋼貿(mào)商的資金流動量比較大，因為現(xiàn)在利率仍處高位，而且現(xiàn)在國家對鋼材行業(yè)的貸款管制非常嚴格，所以資金還是很緊張的。相對樂觀的商家認為，兩次下調(diào)存款準備金可以多少緩和鋼貿(mào)商緊繃的神經(jīng)，雖然目前下游需求仍未啟動，與此同時我們也看到國家對于實體經(jīng)濟的扶持與幫助，后期的機會仍然是存在的。

        整體來看，流動性緊張是直接觸發(fā)此次準備金率下調(diào)，準備金率下調(diào)有利于緩解銀行流動性壓力，增強信貸投放能力，加強金融對實體經(jīng)濟支持力度。財經(jīng)人士對于此次降準的態(tài)度也相對謹慎，并不說明貨幣政策進入全面寬松通道，旨在維穩(wěn)經(jīng)濟。與此同時，降準也釋放了一定的流動性，對市場資金面影響總體有利，但對于鋼材市場影響程度或許有限，目前情況下，鋼市更關(guān)注的是需求，疲軟的成交難以推動價格的轉(zhuǎn)強。若配合下游需求、國際金融市場等各方面的轉(zhuǎn)好，鋼材價格或?qū)⒆邚姟?
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