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  • 從CPI再降看近期鋼價走勢,2012
  • 上海 發(fā)布日期：[2012-06-21]
  • dbzz.net【東北制造網(wǎng)冶金】

        國家統(tǒng)計局6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比（較上年同期）上漲3.0％，環(huán)比（較上月）下降0.3％。CPI同比漲幅超預期回落，且創(chuàng)下近23個月新低（2010年6月CPI漲幅為2.90％），這在一定程度上也成為了央行6月7日宣布降息的理由。同時公布的5月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比降1.4％，環(huán)比降0.4％。5月份PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年半新低（2009年11月PPI漲幅為－2.1％），且下滑幅度略高于市場預期。作為先行指標，PPI的走低也預示著未來CPI將進一步回落。但同時，若PPI持續(xù)走低，則意味著企業(yè)利潤下降，經(jīng)濟有下行風險。在這樣的形勢變化下,近期鋼價走勢將如何演變,成為市場各方關注的焦點.

        PPI已有觸底跡象利好鋼價

        5月份PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年半來的新低，顯示當前制造業(yè)依然不景氣，也引發(fā)外界對經(jīng)濟有進一步下行風險的擔憂。不過，由于大宗商品價格的持續(xù)回落，尤其是從5月份開始，之前堅挺的原油等工業(yè)類商品大幅回調，PPI的繼續(xù)下滑屬于意料之中。

        近期隨著大宗商品價格逐漸企穩(wěn)，PPI繼續(xù)下滑的空間或有限。可見的征兆是，5月份市場的大跌以原油、銅等主要大宗商品為領跌品種，然而從6月份來，原油、銅等商品逐漸有所企穩(wěn)。而歐洲、美國、中國的宏觀形勢將成為PPI是繼續(xù)下滑抑或止跌企穩(wěn)的“風向標”。支持大宗商品在三季度或出現(xiàn)類似一季度反彈的窗口因素，一是市場普遍預期三季度經(jīng)濟增長或觸底，二是歐洲央行的政策也將繼續(xù)維持寬松，盡管受歐債危機的打壓，大宗商品仍有反彈動力。

        歐洲形勢是確定與不確定并存，比較確定的是歐洲央行會繼續(xù)放松，不確定的是歐債危機的“間歇性發(fā)作”何時再現(xiàn)。但無論希臘是否退出歐元區(qū)，市場經(jīng)歷的歐債危機過程都會較為痛苦，引發(fā)投資者持續(xù)的擔憂，從而迫使歐洲央行對此采取行動，觸發(fā)新一輪的貨幣寬松。

        同時，不排除美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松政策（QE3）的可能性。

        再看國內市場，由于中國經(jīng)濟發(fā)展對大宗商品消耗的舉足輕重的作用，包括銅、鉛等品種在內的一些大宗商品消費量已占全球的40％多，中國的經(jīng)濟走勢以及政策動向受到了市場高度的關注�？梢姷恼邉酉蚴�，6月8日，中國央行實施了近3年半來的首次降息。

        一方面歐債危機的擔憂情緒已較前期有所緩解，而另一方面中國政策采取行動也使得市場預期向好。由于此次利率下調政策的發(fā)布快于市場的預期，隨著利率的下降，將會降低企業(yè)的融資成本，為市場注入流動性，因此降息對市場將有一定的帶動作用。

        盡管PPI已有觸底的跡象，但根據(jù)價格傳導規(guī)律，作為先行指標的PPI對CPI有一定的影響，因此CPI依然有下行空間。但是由于通脹下降可期，政策方面現(xiàn)階段以穩(wěn)為主，在穩(wěn)的框架中略有微調，這種微調會比前期有適度的寬松。這是因為經(jīng)濟增速在下降，需要一些政策釋放來對沖經(jīng)濟下降的影響。

        所以鋼價在二季度以后將逐漸擺脫前期的陰跌局面，逐步會展開震蕩整理，雖然原材料價格出現(xiàn)一定的降幅，但是同比而言，還是具有一定的漲幅，鋼材價格內在的上漲動力還是存在的，只是由于今年以來，下游需求始終不旺，拖累鋼價反彈，具體操作上，逢低做多還是相對比較穩(wěn)妥的。

        鋼廠步鋼貿(mào)后塵------刺刀見紅

        在鋼鐵行業(yè)不景氣和產(chǎn)業(yè)政策轉向，全國高喊產(chǎn)能過剩的大背景下，民營中小鋼廠和國有大鋼廠在二季度卻不約而同加大生產(chǎn)力度，就拿民企集中的唐山地區(qū)舉例，鋼廠的擴產(chǎn)熱情卻持續(xù)不減，高爐開工率的數(shù)據(jù)不斷刷新，一部分新建高爐也相繼投產(chǎn)。據(jù)了解，目前，唐山地區(qū)的高爐開工率已達95％以上，幾乎所有的鋼廠都在開足馬力生產(chǎn)。2012年唐山地區(qū)將新增十多座高爐，共計2000多萬噸的新增產(chǎn)能。

        而國有企業(yè)來看，武鋼的防城港和寶鋼的湛江最近趁著“穩(wěn)增長”東風獲批，一下就多了2000萬噸產(chǎn)能。所以雖然在慘淡的現(xiàn)實面前，鋼鐵產(chǎn)能卻不減反增，各大企業(yè)都在拼命投資新增產(chǎn)能。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國粗鋼產(chǎn)能已達9億噸左右，創(chuàng)歷史最高紀錄，與6億多噸的需求相比過剩三分之一。

        所以，拼命擴產(chǎn)的一類是國有鋼企，國企領導要的是政績，產(chǎn)能擴張有政績，虧或賺與自己無關，領導的錢不少拿；另一類是民營企業(yè)，通過各種手段，實際上一直在盈利，他們借了錢再建設，逼得他們不得不生產(chǎn)，另一方面，產(chǎn)能搞大了將來賣出有資本。

        但是今時不同往日，2008-2009年全球金融危機爆發(fā)期間，中國曾推出4萬億元救市政策。其間，不少銀行大量放貸，向經(jīng)濟注入大量資金,而鋼鐵企業(yè)是2008年刺激方案的最大受益者。但正是由于匆忙擴張導致這些鋼貿(mào)企業(yè)負債過高，風險敞口過大。銀行愿意做鋼貿(mào)融資，是因為鋼貿(mào)融資的體量很大。據(jù)估計，2011年全年鋼材貿(mào)易貸款1.89萬億元，而同期全國貸款總額54萬億元，鋼材貿(mào)易貸款在整個銀行貸款中的比例高達3.5%。鋼材消費的增速與投資增速緊密相連,隨著中國經(jīng)濟進入結構性拐點，未來十年的固定資產(chǎn)投資難以維持過去十年平均22.7%的高速增長，鋼鐵消費增速也將進一步下滑。另外，地產(chǎn)調控和貨幣政策緊縮，打破了鋼貿(mào)融資的盈利模式。投資下滑，尤其是地產(chǎn)投資和鐵路基礎設施建設的下滑，限制了鋼材需求，造成鋼價從2011年下半年以來持續(xù)下跌。在鋼價持續(xù)下跌的階段中，以往被高鋼價掩蓋的一系列的問題持續(xù)發(fā)酵爆發(fā)，在目前的鋼貿(mào)行業(yè)持續(xù)爆發(fā)的騙貸跑路現(xiàn)象已是最直接的證明，而目前對鋼廠而言，雖然目前還不如鋼貿(mào)行業(yè)日子那么難過，但是潛在的風險絕對不小，由于鋼價低位運行，為了獲得穩(wěn)定的市場份額來維持正常的生產(chǎn)秩序，拼價格拼政策已經(jīng)成為獲得市場份額最直接有效的手段，各個鋼廠都在比返點利用低價來推動銷售，從某種角度看，鋼廠和汽車廠有一定的類似之處，不怕虧損就怕銷售積壓，資金鏈斷裂，因為單品上的小額虧損可以逼迫上游原料供應企業(yè)降低原料價格和拖長應付周期來彌補，但是一旦出現(xiàn)成品大量積壓，無法順暢銷售，直接導致流動資金被成品沉淀，短期的還能承受，一旦出現(xiàn)半年以上，資金鏈會出現(xiàn)斷裂，到時要么直接兩敗俱傷，低價傾銷快速回籠資金，但是這樣市場正常的價格秩序將被打破，出現(xiàn)市場價格的大幅波動。

        目前，鋼廠還有一個潛在的出血點，就是這幾年風行的鋼廠直銷模式，出于和貿(mào)易商爭奪客戶和利潤的目的，鋼廠這幾年大力拓展直銷模式，跳開貿(mào)易商，直接向下游用戶供貨，雖然取得一定的成績，但是這種模式存在一個天生的弊端，就是占用資金過大，所有的下游大客戶幾乎都存在賬期的問題，就拿汽車零件和建筑行業(yè)來說，一個月的賬期基本都是短的，大多都要兩個月到三個月，在近期資金緊張，資金成本高企的現(xiàn)在，雖然賬面有盈利，但是遠遠比不上潛在的資金成本損耗，另外，由于從今年以來，鋼材貿(mào)易商為了規(guī)避市場風險，大量縮減鋼廠合同訂貨量，大量資源被鋼廠左手倒右手，積壓在鋼廠自身參股或者控股的鋼材貿(mào)易公司內，再以市場價格銷售，也占用了鋼廠大量的流動資金，如原來還能采用質押模式，減少資金占用，但是近期銀行收緊鋼貿(mào)企業(yè)貸款，鋼廠面臨極大的資金壓力，所以近期鋼廠之間“寸土必爭，刺刀見紅”現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。

        其實，在筆者看來，國內鋼鐵行業(yè)的最大的危機還沒有出現(xiàn)，隨著歐債危機的演進，歐元近期受希臘危機暴跌，歐洲的鋼材進口在未來的幾個月將逐漸加大，特別是高端的冷軋，硅鋼等品種，如國家不能及時調整鋼材出口退稅政策，國內市徹力將繼續(xù)加大。

        近期鋼價走勢大預測

        海關總署日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月我國鋼材出口523萬噸，創(chuàng)下23個月來新高，同比增加9.87%。相比前幾個月，5月份國內外鋼材價格差距進一步拉大，鋼材出口動力加大，推動出口放量。數(shù)據(jù)顯示，5月份國內鋼材價格整體延續(xù)跌勢，到5月31日，國內鋼材綜合交易價格為4265.8元/噸，月度環(huán)比下跌4%。與此同時，國際市場價格跌幅相對平緩，6月1日CRU全球價格指數(shù)為194.7，月比下跌僅1.9%，明顯低于國內鋼材價格跌幅。

        有數(shù)據(jù)顯示，5月份中厚板、熱軋板卷和冷軋板卷進口價格每噸分別下跌40美元、10美元和20美元，而國內價格下跌幅度分別51美元、27美元和31美元，均超過東南亞市場跌幅。

        如下半年國家適時出臺出口退稅調整政策，將對國內鋼材出口起到真正的推動作用，才能從根本上減輕國內市場庫存壓力。

        雖然近期寶鋼開始降價，市場庫存資源也有減少的趨勢，但是相對于下游需求而言，鋼廠的降價和市場庫存減少的幅度要遠遠小于下游需求的降幅，所以鋼價一直難有起色，從一季度末的陰跌到二季度末的急跌企穩(wěn)，也是市場真實狀況的反映。

        從目前的情況看，下游需求在三季度中下旬在降息后銀根釋放，項目啟動的情況將有一定的改善，但也存在很多的不確定性，關鍵在于近期鋼材生產(chǎn)原料大幅降價，一旦鋼價上行，鋼廠加速生產(chǎn)釋放的資源也將打壓鋼價的上行，因此，鋼材市場價格還將維持一段時間低迷，如銀根放松超預期的話，貿(mào)易商的資金鏈條寬松，吸附一定量的鋼材資源，在這樣的情況下，鋼材價格才有逐步走強的可能。
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