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　　5月份以來，由于原油價格大幅下挫，且宏觀經(jīng)濟風(fēng)險再次升溫，大宗商品走出一波集體下跌行情，連焦亦由2000一線下探至目前的1800左右。筆者認為，在歐債危機未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，連焦后市將維持低位振蕩。

　　全球宏觀經(jīng)濟風(fēng)險升溫

　　5月由于希臘組閣失敗導(dǎo)致希臘退出歐元區(qū)危機不斷升溫，包括歐盟、中國等均制定應(yīng)急計劃以減少損失，避險情緒不斷推動美元指數(shù)上漲，同時原油價格持續(xù)大幅下行，引發(fā)全球大宗商品集體下挫。此后，西班牙銀行業(yè)危機也浮出水面，其10年期國債收益率一度飆升至6.74%，接近7%紅線。受希臘與西班牙問題影響，歐元區(qū)5月綜合PMI終值降至2009年6月來的新低46，歷來經(jīng)濟表現(xiàn)強勁的德國也出現(xiàn)較大的下滑，歐元區(qū)前景仍不容樂觀。目前市場正等待6月中旬希臘第二次大選結(jié)果，若希臘選擇退出歐元區(qū)，將對金融市場產(chǎn)生新一輪沖擊。

　　產(chǎn)業(yè)鏈弱勢格局難以改善

　　近期焦炭行業(yè)維持弱勢，國內(nèi)產(chǎn)能過剩格局難以改善，1—4月我國焦炭產(chǎn)量累計達1.45億噸，同比增速為7%，4月產(chǎn)量為3763萬噸，較3月的歷史峰值有所回落，但同比增速仍高達7.35%。而同期下游鋼鐵行業(yè)生鐵與粗鋼產(chǎn)量增速不到3%，顯示出供求矛盾仍突出，焦化行業(yè)的限產(chǎn)并未達到效果，全行業(yè)虧損局面仍將持續(xù)。此外，焦炭成本支撐重心也不斷下移，截止到6月1日，CR煉焦煤指數(shù)由5月的702.134大幅下跌至656.526，在山西、山東等地大礦大幅下調(diào)焦煤出廠價帶動下，各地價格均出現(xiàn)一定程度下滑，整體價格重心下跌100—150元/噸。后期山西焦化仍有下調(diào)預(yù)期。下游鋼鐵行業(yè)受制于高庫存與低需求預(yù)期，價格亦表現(xiàn)平平，部分企業(yè)運行于成本線以下，從而對原料焦炭采購價施加更大的壓力。整體看，焦炭基本面仍無實質(zhì)性利好，價格難以有效反彈。

　　房地產(chǎn)行業(yè)難以回暖

　　2011年下半年以來，國內(nèi)已有近40個城市在不觸及政策紅線前提下陸續(xù)對購房進行松綁，中央政府對刺激剛需的微調(diào)政策采取了放任態(tài)度，尤其是在4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著下滑后，部分城市再次意欲放松房地產(chǎn)調(diào)控。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，5月份全國樓市成交出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)。在此背景下，住建部于6月5日再次強調(diào)堅持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖，嚴格執(zhí)行限購，且要求各地政府公開保障房信息。政策松綁預(yù)期將降溫。另一方面，由于房地產(chǎn)信貸將集中到期，房企流動性趨于緊張，5月土地市場成交情況與商品房情況截然相反，房地產(chǎn)商拿地動力明顯不足，這也預(yù)示著未來較長一段時間內(nèi)，新屋開工面積仍將處于低位，房地產(chǎn)行業(yè)難以實質(zhì)性回暖，鋼材需求增速也將維持較低水平。

　　總之，在歐債危機重燃預(yù)期下，近期宏觀經(jīng)濟面風(fēng)險仍有待釋放，且目前焦炭基本面仍無實質(zhì)性利好因素刺激，后期連焦將持續(xù)受到壓制，期價難以走出低谷。 來源： 期貨日報